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一帶一路專題

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  • 中國海外投資現狀及風險類型分析
  • 發布時間:2015-09-14 11:51:11 來源:中國“一帶一路”戰略研究院研究員 尹美群

    伴隨著中國企業的海外投資規模逐漸增大,海外投資風險成為眾多學者和業界人士關注的重點。不僅如此,近幾年來,中國企業進行海外投資失敗消息的頻繁出現使得海外投資風險研究突顯出其價值性和有用性。究其原因,中國企業海外投資的失敗不僅僅因為不穩定的國際政治環境和國際經濟環境,更主要的原因還是海外投資的經驗不足,并且缺乏風險管理意識。

    一、中國海外投資現狀分析

    (一)中國企業海外投資的現狀分析

    1.中國企業海外投資的流量現狀分析

    近幾年來,伴隨著中國經濟發展水平的快速發展和“走出去”政策的逐步推進,中國企業進行海外投資的規模也在進一步增大。自2006年至2013年間,中國企業海外投資發展趨勢如圖1所示。

    如圖1所示,2006年至2013年間的中國企業進行海外投資的流量發展變化趨勢圖。從圖1中,我們可以看出,在2006至2013年間中國企業海外投資的流量變化一直呈現上升趨勢,而中國企業海外投資的流量增長率出現較大幅度的變化。在2008年,中國企業海外投資的流量增長率高達111%,但在2009年降低至1.1%,而導致這一現象的原因很有可能與2008年的金融危機有關。經歷過2011的中國企業海外投資的流量的小幅度下降之后,2012年至2013年間的流量增長率開始呈現出逐步上升的態勢。據中華人民共和國商務部發布的《2014年我國非金融類對外直接投資簡明統計》,中國企業對156個國家和地區的6128家企業進行直接海外投資,累計投資額達到1028.9億美元。

    2.中國企業海外投資流量的國家分布情況

    圖2顯示了2012年至2013年兩年的中國企業海外投資存量的國家分布情況。圖2中的10個國家是在2012年至2013年間中國企業直接投資額排在前十位的國家。由此可以看出,只有美國和日本兩個國家的投資流量高于中國企業對本土的投資流量,而中國香港、英屬維爾京、瑞士、德國、加拿大、韓國和新加坡也格外受到中國企業的重視,其海外投資流量名列前茅。

    3.中國企業海外投資流量的行業分布情況

    表1顯示了2013年中國企業海外投資流量的行業情況表。如表1所示,若以海外投資數量為標準,制造業、批發和零售業和采礦業三個行業的海外投資數量分別排在前三名;若以海外投資金額為標準采礦業制造業和房地產業的海外投資金額占到了前三名。單獨以海外投資數量或海外投資金額為標準衡量中國企業海外投資的熱門行業都是片面的。將兩類影響因素結合在一起考慮,我們發現采礦業、制造業、批發和零售業是中國企業進行海外投資的重點行業。

    衣長軍和胡日東(2002)發現中國的資源類企業大多對拉美、北美和非洲地區進行投資,勞動密集型產業多對東南亞、拉美和非洲等地區的發展中國家進行直接投資,資本密集型產業多對東歐、拉美、以及亞太等發達地區進行直接投資,而技術密集型產業大多投資于美國、日本和西歐等國家。

    二、中國海外投資的風險類型

    學者們對海外投資風險的歸類有著不同的看法。對單一產業的海外投資風險中,舒先林(2005)對中國石油企業的海外投資進行研究時,將海外投資風險分為政治風險、技術風險和經濟風險,并分別以加強東道國投資環境的風險評估、科學研究水平和技術水平與改善投資管理體制對這三類海外投資風險進行有效地規避。童生等(2005)對中國石油企業海外投資的政治風險進行詳細研究。蔣偉娜等(2015)對在評價海外油氣開發項目的過程中主要關注國家風險和技術風險。

    對于中國整體企業的海外投資風險而言,衣長軍和胡日東(2006)將海外投資風險分為政治性風險(非商業性風險)、經營性風險(商業性風險)和其他風險;其中,其他風險包括自然災害風險和安全風險等等。米家龍(2015)在構建中國海外投資項目風險評價指標體系時對中國企業海外投資的風險進行詳細歸類,米家龍(2015)將中國企業海外投資風險分成政治風險、經濟風險、技術風險、管理風險、社會風險和財務風險這六大類。

    根據以上文獻的比較與權衡,我們認為進行海外投資的企業主要面對的風險還是來自東道國的各種不確定性,由其國家及社會本身的屬性和特點帶來的。因此,我們將企業海外投資面對的風險類型可以分為政治風險、法律風險、社會文化風險、經濟風險和自然環境風險等。

    (一)政治風險

    政治風險按照產生原因可歸結為東道國的政局動蕩、政府違約、戰爭和內亂等。東道國若發生政權更迭,新政權可能終止舊政權的跨境投資政策或項目。另外,跨境投資方與東道國達成投資合約后,東道國一方解除或廢止合約,導致投資者損失的風險。

    我國第一本企業國際化藍皮書《中國企業國際化報告(2014)》中的數據顯示,2005—2014年發生的120起“走出去”失敗案例中,有25%系政治原因所致,其中有17%是在運營過程中受東道國政治動蕩、領導人更迭等影響而遭受損失。 不發達國家或地區政治不穩定因素較多,這些不穩定因素嚴重制約了我國企業在海外投資的發展。

    (二)法律風險

    法律風險主要表現在勞工法案、稅收優惠政策、環境法律風險等。不過最近一年多以來,“一帶一路”沿線一些國家和地區國內外矛盾升級、沖突不斷。另外,“一帶一路”所跨越的國家和地區,法律體系和社會背景不同,給外來投資者的業務發展帶來了一定的未知性和不確定性。2015年1月26日,墨西哥聯邦環境保護署以觸犯生態平衡與環境保護規章及長期欠繳罰款為由,全面叫停位于該國加勒比海邊坎昆市郊的中資商城項目——“坎昆龍城”。

    (三)社會文化風險

    社會文化風險是指因公共秩序混亂、民粹主義等社會不穩定因素或環境保護、勞工社區、文化沖突會對企業產生的不利影響的可能性。中國企業進行海外投資涉及到投資企業與東道國企業之間的合作,而合作的成功與否取決于投資方企業能否與東道國的社會文化習俗和價值觀的相融合。社會文化因素是一個國家長期形成的,因此,在中國企業海外并購中,社會文化整合是其中最艱難的一步。多數海外并購案都會涉及到社會文化風險。

    (四)經濟風險

    經濟風險是指由于經濟周期波動、通貨膨脹、經濟、財政與貨幣政策變化等對企業產生不利影響的可能性。“一帶一路”海外投資過程中,所在國家由于經濟周期波動或相關政策變化會帶來產品價格的巨大波動。另外由于海外投資企業主要以外幣進行結算,同時在國際金融市場上,借貸的都是外匯所以當匯率波動較大時,會給企業帶來匯率風險。

    (五)自然環境風險

    不同國家所處地理位置差異較大,有些投資項目尤其是國際工程承包工程項目,受到自然環境的影響比較大,容易面對自然環境風險。自然環境風險是指因地質災害、瘟疫等自然災害和突發事件所造成損失的風險。


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